315回头看｜食品安全频发净利润下滑7成三只松鼠市值缩水成“弃儿”

  原标题：315回头看｜食品安全频发，净利润下滑7成，三只松鼠市值缩水成“弃儿”

  食品安全问题一直是消费的人最关心的线年多个引起巨大关注的食品安全话题，红星资本局发现，“网红零食第一股”三只松鼠（300783.SZ）曾在短短两个月内因此登上热搜。2022年7月，有网友发布视频称，三只松鼠坚果包装内有脱氧剂泄露，致其怀孕的妻子误食。同年9月，另有网友称已拆包的三只松鼠多味花生内现疑似油炸壁虎。

  3月8日，红星资本局就上述两起重点食品安全问题的后续处理结果联系三只松鼠方面，截止至发稿，暂未收到回复。

  另一方面，曾经顶着“网红零食第一股”桂冠上市的三只松鼠，近年来经营状况每况愈下。2022年业绩预告显示，公司净利润预计下滑65.95％-70.81％，扣非净利预计下降81.23％-87.49％，堪称近七年来最差业绩。

  业绩持续下行、线上线下双失利、市值大幅缩水、食品安全频发、原始股东接力减持……种种困境之下，三只松鼠将何去何从？

  红星资本局注意到，去年下半年，短短两个月时间，三只松鼠两次因食品安全问题登上微博热搜。

  2022年7月，该网友称，其怀孕的妻子吃了半包三只松鼠坚果后，发现食品袋中的脱氧剂泄露。在相关视频中，他共拆了3包坚果，发现其他包也出现了程度不一的脱氧剂泄漏情况。

  随后，三只松鼠在其官方微博发布《关于产品脱氧剂破损情况的说明》。说明称，已第一时间尝试与该消费者联系。根据视频中图片判断，此脱氧剂破损原因系投放过程中光眼偏移造成误切所致。公司后续联动供应商进行版型调整，在设计上进行光电眼位置重新确认。该款脱氧剂主要成分为铁粉、二氧化硅、活性炭、水、食用盐等。

  两个月后，三只松鼠又面临产品疑似吃出油炸壁虎的质疑。2022年9月，有广东消费者称，自己5月份为家人网购了一份三只松鼠的零食大礼包，9月14日家人打开了其中一包“多味花生”吃，吃后立刻用包装袋上的封条封住。9月16日有亲友到家拜访，家人便将那包“多味花生”倒在盘子里方便食用，不料在里面发现了一只看起来像被油炸过的壁虎。相关话题也登上微博热搜。

  随后，三只松鼠发表相关声明回应称，结合产品线生产的基本工艺及质监流程综合分析初步判断，该异物无制作、包装过程中被带入可能。该产品（条码编号21，产品执行标准GB19300）加工工艺经过原料裹粉、高温油炸、搅拌调味、摊凉精选、分装质检等环节。首先精选合规花生原料，经设备自动化旋转搅拌裹粉，裹粉操作厚度5mm，随后经温度145℃-170℃、时间10min、长度15m的隧道式高温油炸，再经人工挑选后进行定量包装，最后由专业设备做检测。

  三只松鼠表示，会持续与消费者做沟通协商，对产品做检测或上门服务，“我司格外的重视产品的质量及消费者意见反馈，所有生产产品及生产环境均依照国家和行业标准严格执行，对于散布未经核实信息误导公众损害我司声誉的行为，我司将使用法律手段依法维护自身合法权益。”

  同时，黑猫投诉反馈平台上也有大量关于三只松鼠的投诉。截止至发稿，黑猫投诉反馈平台上与三只松鼠有关的投诉多达1990条，其中多条涉及食品安全质量安全问题，如三只松鼠旗下的薄皮核桃产品长毛和白点，巴旦木商品中发现虫卵，鸡爪产品有发霉变质的情况，多个类型的食品中吃出异物等。

  3月8日，红星资本局就上述两起重点食品安全问题的后续处理结果，及未来食品安全保障问题联系三只松鼠方面，截止至发稿，暂未收到回复。

  值得注意的是，除了面对消费端的频频质疑，三只松鼠也正在感受来自资本端的寒意。

  自2020年以来，三只松鼠的两大机构投资的人股东已对其进行了多轮股份减持，堪称“接力式”减持。

  今年2月21日，三只松鼠再次发布预披露公告，公司持股5%以上股东LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED （下称：LT GROWTH）拟减持公司股份。截至公告披露日，LT GROWTH持有公司股份4562.9万股（占公司当前总股本比例11.39%）。LT GROWTH计划在自本公告披露之日起15个交易日后的6个月内通过集中竞价交易或在自本公告披露之日起3个交易日后的6个月内通过大宗交易方式减持公司股份合计不超过2402.8万股，即不超过公司当前总股本的6%。

  2022年7月29日至2023年2月21日的减持计划时间范围内，LT GROWTH累计减持了三只松鼠股份1201.4万股，占公司当时总股本的3%。更早前，2020年7月15日至2021年2月4日，LT GROWTH也进行过一轮减持，共减持股份945.9万股，占公司总股本的2.36%。

  此外，另一家机构投资的人股东NICE GROWTH LIMITED（下称：NICE GROWTH）也自2020年以来对三只松鼠进行了多轮减持。2020年7月8日至2021年1月28日，NICE GROWTH及其一致行动人通过集中竞价交易、大宗交易的方式累计减持了三只松鼠股份1249.7万股，占公司总股本的3.12%。

  2022年4月29日-11月25日的计划时间范围内，NICE GROWTH减持了三只松鼠公司股份1412.9万股，占公司当时总股本的3.52%。紧接着在2022年12月11日，NICE GROWTH又有了减持动作，计划减持不超过2402.8万股，即不超过公司总股本的6%。2月25日，NICE GROWTH再次公告，于2023年1月18日至2023年2月22日减持公司405.26万股，减持比例为1.01%。

  而红星资本局注意到，IDG和今日资本都是三只松鼠的原始股东，彼此合作时间超过十年。Wind多个方面数据显示，三只松鼠上市前经历过4轮融资。2012年-2014年，IDG参与了三只松鼠的A轮、B轮、C轮融资，今日资本则参与了B轮和C轮融资。在三只松鼠IPO之前，IDG资本为其第二大股东，今日资本为第三大股东。

  三只松鼠遭受资本大举减持撤退，而市场一致认为，股东频频减持套现是不看好公司未来发展的信号。有分析认为，被资本“抛弃”背后，是三只松鼠业绩增长乏力之困。

  三只松鼠发布业绩预告，2022年全年，三只松鼠预计实现归属于上市公司股东的纯利润是1.20亿元-1.40亿元，与上年同期的4.11亿元相比，将下降65.95％-70.81％。公司预计实现扣非净利为4000万元-6000万元，较上年同期的3.20亿元将减少2.60亿元-2.80亿元，同比下降81.23％-87.49％。

  在三只松鼠上市之前的三年，即2016年至2018年，三只松鼠实现营业收入分别为44.23亿元、55.54亿元、70.01亿元；净利润分别为2.37亿元、3.02亿元、3.04亿元。

  三只松鼠表示，2022年年报将于4月26日予以披露。但据此前业绩预告也可看出，2022年，是三只松鼠近七年来经营业绩最为惨淡的一年。

  针对2022年的业绩预告，三只松鼠说明称，由于疫情对人力、运力产生一定的影响，公司物流成本上升，叠加股份支付费用持续列支，导致当期业绩发生变动。

  具体到2022年前三季度，三只松鼠营收为53.33亿元，同比下降24.57%，归母纯利润是9349.96万元，同比下降78.86%，净利润率不足2%。三只松鼠表示，归母净利润下滑。主要系公司战略转型阶段性收入和毛利波动，同时加大坚果品类宣传力度增加费用所致。

  招股书显示，2016年-2018年，三只松鼠来自天猫、京东、唯品会等第三方平台的出售的收益占比始终在85%以上。但线上流量成本和营销费用十分高昂，极大地吞噬了利润空间。从2018年开始，三只松鼠的平台运营费用增速就超过了营收增速。

  2018年-2021年，三年间三只松鼠的销售费用从14.61亿元增长至20.72亿元。2022年前三季度，三只松鼠的销售费用达到12.05亿元，同比增加了21.01%。而同期，公司研发费用仅2859万。

  线上流量下滑，三只松鼠并非没有知觉，并在几年前就布局拓展线月，三只松鼠就在芜湖开出了全国首家投食店，采用直营模式，选址高线年起，三只松鼠又推出加盟模式的联盟小店。2019年，三只松鼠高调宣布了“万店计划”，即到2022年底开出10000家线年上半年，三只松鼠的投食店和联盟小店数量仅分别为85家和780家，不少门店已经闭店。

  线上线下双失利的三只松鼠被堵截在此，同行竞争也日益加剧。有消息称，目前三只松鼠又将目光投向了传统经销商渠道，正持续推进分销业务，布局下沉市场。

  此举能否带领三只松鼠再现过往高增长态势？3月8日，红星资本局就此三只松鼠未来战略问题联系三只松鼠方面，截止至发稿，暂未收到回复。

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